北京时间8月23日晚间，美联储主席鲍威尔在美国怀俄明州小镇杰克逊霍尔举行的“全球央行年会”上发表讲话。鲍威尔明确表示，他对美国整体通胀回落至2%的目标有了更多信心，他认为是时候调整货币政策了。这样的表述被外界视为是美联储将在9月开启降息的直接暗示。

　　鲍威尔表示，“我们不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温，通胀的上行风险已经减弱，而就业的下行风险则有所增加，现在是调整政策的时候了。”

　　对于通胀和就业前景，鲍威尔表示，对通胀可持续地回归2%（即美联储目标通胀率）越来越有信心，美联储将尽一切努力支持强劲的劳动力市场，同时在实现价格稳定方面取得进一步进展。美联储当前政策利率水平为应对风险提供了“充足的空间”，包括防止劳动力市场出现进一步疲软。

　　对于降息节奏和幅度，鲍威尔也同时强调，“前进的方向是明确的”，后续降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。

　　全球市场迎来一片大涨

　　在鲍威尔发言释放强烈降息信号后，美股三大指数集体收涨，道指涨462.3点，涨幅1.14%，本周累计上涨1.27%；纳指涨1.47%，本周累计上涨1.4%；标普500指数涨1.15%，本周累计上涨1.45%。

　　热门科技股普涨，英伟达、特斯拉涨超4%，高通、博通、英特尔涨超2%，苹果、谷歌涨超1%。中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数涨0.28%，本周累计下跌1.53%。哔哩哔哩涨超15%，阿里巴巴、蔚来涨超2%，唯品会、小鹏汽车涨超1%，京东、富途控股小幅上涨，爱奇艺跌超10%，满帮、理想汽车、网易、百度、腾讯音乐小幅下跌。

　　国际油价集体上涨，美油10月合约涨2.67%，报74.96美元/桶；布油10月合约涨2.17%，报78.21美元/桶。

　　国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.27%报2548.7美元/盎司，COMEX白银期货涨2.8%报29.86美元/盎司。

　　欧股主要指数收盘普涨，德国DAX30指数涨0.79%，英国富时100指数涨0.47%，法国CAC40指数涨0.7%，欧洲斯托克50指数涨0.46%。

　　历届年会都会释放关键的政策信号

　　杰克逊霍尔可以说是经济学家版的泰勒·斯威夫特演唱会，但只有大约120名学者、货币政策制定者和记者能够参加。前美联储副主席、普林斯顿大学经济学教授艾伦·布林德（Alan Blinder）曾说，就算门票100万美元一张，恐怕也大把人抢着买。

　　2022年的杰克逊霍尔年会上，鲍威尔的讲话仅持续了不到十分钟，言简意赅地强调了利率需要在相当长的一段时间内保持紧缩立场，甚至可能继续加息，引发股市暴跌。

　　去年的杰克逊霍尔年会上，鲍威尔重申降低通胀的决心和重要性，但也表示在决定是否继续加息的时候，需要谨慎行事，股市将此视为利好信号。美银分析认为，今年的市场反应更可能与2023年相似。

　　“暴力降息”可能性重回视野？

　　在近期一系列数据冲击下，某次会议“暴力降息”50个基点或已成为美联储需要考虑的选项。芝商所美联储观察工具显示，交易员目前预计9月降息50个基点的概率约为30%，降息25个基点的概率约为70%。

　　华尔街也对此分歧重重。Rieder认为，美联储需要在9月会议上大幅下调利率50个基点，以重新刺激经济增长，减轻消费者的债务压力。高盛首席经济学家Jan Hatzius则预计，在经济尚可之际，美联储将在9月会议上仅降息25个基点，预计今年将降息75个基点，最后一次降息将在12月。

　　考虑到美联储9月会议前仍有重要通胀和非农数据公布，9月降息25个基点还是50个基点仍需耐心等待数据指引。

　　摩根士丹利全球首席经济学家Seth Carpenter表示，美联储有可能出错。州级数据表明，七月就业数据受到飓风影响有所下降，但如果8月份就业数据未能好转，预计美联储将会有更大幅度的降息，如果这种情况真的出现，将成为变化趋势的转折点。

　　美联储会议纪要的“鸽声”也意味着未来大幅降息的可能性存在。会议纪要中提到，绝大多数与会者强烈倾向于在9月降息，一些与会者认为7月已具备降息条件，劳动力市场的进一步疲软可能演变成更严重的问题，这进一步强化了美联储的鸽派立场。目前利率掉期市场对美联储年内降息幅度的定价达到106个基点，明年年底之前预计美联储将累计降息214个基点。在王有鑫看来，这意味着美联储可能需要在年内某一次议息会议上降息50个基点，但是否在9月议息会议上仍有待观察。

　　展望未来，王有鑫分析称，在美联储9月会议前，仍有重要的通胀和非农数据公布，这些数据将对美联储决策产生重要影响。如果经济数据表现糟糕，且通胀压力不大，那么美联储可能会选择更大幅度降息；如果经济数据有所好转，或者通胀压力上升，那么降息幅度可能会维持在常规的25个基点水平。

　　在数据依赖模式下，美联储9月降息25个基点还是50个基点仍是未知数，四季度的两次会议也悬念重重。即使美联储9月小幅降息25个基点，如果未来经济数据恶化，美联储也可以选择在四季度的会议上“暴力降息”。

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